为什么是美国首个基于期货的比特币挂钩 ETF？

澎湃新闻记者侯家成

继加拿大的几只比特币 ETF 获得批准后，第一只美国比特币期货 ETF 即将上市。

据美国交易所交易产品提供商Proshares官网10月18日披露，该公司将于10月19日在美国推出首只比特币挂钩ETF（NYSE：BITO） . 值得注意的是，这只ETF主要投资于比特币期货，并不直接投资于比特币。

ProShares 首席执行官 Michael L. Sapir 表示，BITO 将为拥有经纪账户且乐于购买股票和 ETF 的投资者提供比特币敞口；这些投资者无需在加密货币交易所开设账户和钱包，也无需担心加密货币的供应业务可能不受监管并面临安全风险。

据 CNBC 10 月 18 日报道，自 2017 年以来，至少有 10 家资产管理公司寻求批准推出现货比特币 ETF，为投资者提供购买比特币本身而非其相关衍生品的工具；当时，所有这些都被以杰·克莱顿 (Jay Clayton) 为首的美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝，该委员会坚称现货比特币 ETF 不能抵抗市场操纵。

在今年 8 月的一次演讲中，现任 SEC 主席 Gary Gensler 表示，他将支持包括期货在内的投资工具；紧随其后的是申请比特币期货 ETF。

与此同时，ProShares 的附属公司 ProFunds 在 7 月推出了美国第一只与比特币挂钩的共同基金。

什么是比特币期货 ETF？

ETF的全称是Exchange Traded Fund，是一种可以在证券交易所进行交易的开放式基金。一些基金份额。

投资基于期货的 ETF 也不同于直接投资于现货 ETF：期货合约是在未来日期以约定价格买卖资产的协议，因此基于期货的 ETF 将跟踪现金结算的期货合约，而不是期货合约。资产本身的价格。

中国人民大学金融学院博士后郝毅表示，对于投资者而言，期货具有更大的不确定性、更高的收益和更高的风险。他们还可以实现比特币套期保值，丰富了交易者的套期保值。风险工具。

在比特币 ETF 出现之前，芝加哥商品交易所 (CME) 于 2017 年推出了比特币期货，多伦多证券交易所也有比特币封闭式基金可供交易。

即将推出的 BITO 还将跟踪在芝加哥商品交易所 (CME) 交易的比特币期货价格，而不是比特币本身；同时，这些期货受 CME 监管，其他期货在美国交易所单独交易。

为什么美国比特币 ETF 是基于期货的？

SEC 曾表示，如果监管机构不了解比特币的来源和定价过程，投资者就会更容易受到欺诈和操纵；由于 SEC 对未在美国注册为交易所的加密交易场所缺乏管辖权，因此监管机构更喜欢基于期货的 ETF。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡杰告诉澎湃新闻，从监管角度看，监管的便利并不是优先推出比特币期货ETF的主要原因。美国的比特币现货交易还包括非常受监管的交易平台，例如 Coinbase。如果以这些平台的交易为基础，再把它的ETF搭建在上面，监管也会非常完善。

胡杰还表示，由于期货带有杠杆，因此波动性更大，风险更大。不过比特币期货ETF之所以先于现货ETF推出，是因为期货是双向的：期货可以做多也可以做空比特币现货ETF是干嘛的，让资金双向流动，这样市场价格就会多空。它们之间形成了一个相对平衡的状态；相反，比特币现货做空机制尚不完善，因此比特币现货ETF将是一个单向市场。

苏宁金融研究院研究员孙杨也向澎湃新闻表示，对于机构而言，比特币期货ETF可能成为对冲基金或资产管理公司对其比特币现货或其他资产标的进行对冲的工具，或者干脆从从这个角度来看，也为长期看空比特币的人提供了一种更合理的做空方式。

“现货市场的流动性可能无法满足基金和机构的交易需求。由于比特币数量有限，可能会导致现货ETF可能有价无市的情况，导致买卖时资金量比较大。差价。”孙杨表示比特币现货ETF是干嘛的，由于期货ETF是基于期货合约的，因此可以摆脱2100万的限制，从而满足投资机构对更高流动性和更大交易量的需求。

郝毅表示，美国此次采用比特币期货ETF，也是因为交易所交易基金与期货挂钩，而不是直接与虚拟资产比特币挂钩的基金，这将有助于稳定市场，因为期货市场有助于稳定市场。更好地保护投资者。

据报道，SEC 尚未批准任何直接持有比特币或其他加密货币的 ETF；监管机构表示，目前不支持创建此类 ETF。

根据CNBC 10月18日的报道，10月份，有ProShares、Valkyrie、Invesco和Van Eck四只比特币期货ETF等待审核。如果 SEC 在此期间不干预，他们将被允许继续跟进程序，并在备案后 75 天上市。

9月以来中国全面升级虚拟货币监管

在中国，9月24日，国家发改委等11部门发布《关于整顿虚拟货币“挖矿”活动的通知（以下简称“通知”），严禁新型虚拟货币“挖矿”项目，加快库存项目有序退出。同时，虚拟货币“挖矿”活动也将被正式列为淘汰行业。当日，央行等10部门发布《通知》关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易中的炒作风险》，明确与虚拟货币相关的经营活动属于非法金融活动。定性为非法金融活动。

9月以来，我国虚拟货币监管政策全面升级，江浙地方政府开始全面查处辖区内虚拟货币“挖矿”活动。与此同时，从事加密货币交易等业务的公司也开始清场。大陆用户。